A medida que el mercado de predicciones gana popularidad, los traders jóvenes deben tener cuidado con los riesgos y con su sofisticada competencia.
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Algo está sucediendo en las finanzas de Estados Unidos que merece más atención de la que necesita.
Dos industrias (el comercio minorista y el mercado de predicción) crecieron a una velocidad extraordinaria, captando el tiempo y el dinero de millones de personas, envueltas en el lenguaje del empoderamiento y la democratización. Se ven diferentes en la superficie.
Uno involucra acciones y opciones; el otro, el contrato de evento que paga $1 si es correcto. Pero si pasa tiempo con ambos, emerge una imagen interesante: comparten el mismo lenguaje de usuario, la misma arquitectura psicológica y la misma brecha incómoda entre cómo se comercializan y lo que realmente ofrecen.
He pasado mi carrera dirigiendo Select Vantage Inc., una de las firmas comerciales de propiedad intelectual más grandes del mundo. He observado de cerca el auge del comercio minorista. Y cuanto más aprendía sobre Polymarket y Kalshi, dos plataformas dominantes del mercado de predicción, valoradas en 8.000 millones de dólares y 11.000 millones de dólares respectivamente, más inquietante sensación de reconocimiento sentía. Los patrones son igualmente indiferentes.
Las mismas personas, atraídas por las mismas cosas
El auge del comercio minorista no se basa en inversores experimentados. Está construido sobre usuarios jóvenes, nativos digitales, que nunca antes han operado: personas de entre 20 y 30 años, cómodas y activas, que buscan acción y ventajas.
Si bien los deportes se suspendieron durante la pandemia, los volúmenes del comercio minorista aumentaron. Cuando regresaron los deportes profesionales, parte de ese volumen regresó. La atracción psicológica fue básicamente constante; Sólo cambia el vehículo.
El mercado de predicciones atrae a una multitud similar. Los usuarios más activos de Polymarket tienden a ser jóvenes y conocedores de la tecnología, ya familiarizados con la especulación financiera a través de aplicaciones de criptomonedas, Robinhood o apuestas deportivas, y se mueven sin problemas entre todas ellas.
El director ejecutivo de Robinhood dijo recientemente que prevé que el mercado de predicción atraiga a los primeros clientes a abrir cuentas de jubilación. Kalshi se ha asociado con Robinhood y Coinbase para distribuir sus contratos. Los ecosistemas no son sólo paralelos; se están fusionando activamente.
La ilusión de la participación informada
en mi libro Comercio realSostengo que el mito más dañino en las finanzas minoristas modernas es el acceso igualitario al empoderamiento. El comercio sin comisiones elimina las tarifas de entrada, pero no hace nada para cerrar la brecha de información entre los participantes minoristas y profesionales.
La misma lógica se aplica al mercado de la predicción, con un barniz más sofisticado. El fundador Kalshi calificó las apuestas de confianza como un “impuesto por tonterías”. El director general de Polymarket calificó su plataforma como indispensable para pensar en el gobierno y las tendencias macro. Los defensores de la industria van más allá, argumentando que los contratos de eventos brindan a los inversores minoristas una verdadera herramienta de cobertura; una forma para que la gente común compense la exposición a eventos fijos como las decisiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, las cifras de inflación o los resultados electorales.
Este es un claro caso teórico. Tampoco tiene casi ningún parecido con el funcionamiento real de esta plataforma. Los inversores minoristas que se quedan en casa y tienen unos pocos cientos de dólares para asignar no manejan una cartera de bonos con cobertura de duración que requiera una superposición de Polymarket para la próxima reunión del FOMC.
Hacen apuestas, a menudo sobre cosas que les parecen entretenidas, a veces sobre cosas que les apasionan. El argumento de la cobertura es el tipo de justificación a la que recurre la industria cuando necesita parecer seria ante los reguladores. Observe hacia dónde va realmente el volumen y la historia se cuenta sola.
Ésta es una afirmación extraordinaria. Y a veces pueden resistir a los participantes más ingeniosos: comerciantes que conducen dos horas para entrevistar a los votantes antes de las elecciones especiales del Congreso, o que realizan ingeniería inversa de la metodología meteorológica de la NASA para conseguir un meteorólogo.
Pero para la mayoría de los usuarios sucede algo completamente diferente. Los mercados de predicción tienen el mismo problema estructural que el comercio minorista: un pequeño número de participantes bien informados operan contra un gran número de personas que creen que entienden más que ellos.
En Polymarket, las “ballenas” de tokens (cada una con al menos el 1% de todos los tokens) controlan el 95% del grupo de resolución. Se supone que el sistema no está descentralizado. Los incidentes de uso de información privilegiada, manipulación del mercado y decisiones de resolución arbitrarias están bien documentados.
He explicado el comercio minorista usando la analogía de Wimbledon: abre el torneo a cualquiera, y los titulares celebran la sorpresa ocasional de los aficionados mientras ignoran silenciosamente las miles de victorias profesionales predecibles. En el mercado de predicciones se juegan torneos similares, a veces con profesionales que manipulan los eventos en cuestión.
Muerte por mil cortes
Hay otra característica del mercado de predicción que merece más escrutinio del que recibe: el tamaño de la apuesta. Las apuestas individuales tienden a ser pequeñas: unos pocos dólares aquí, veinte dólares allá, repartidos en docenas de contratos en una semana. Esa pequeñez es precisamente el problema. Esto reduce la barrera psicológica para realizar la siguiente apuesta y la siguiente.
Ningún ticket por sí solo parece lo suficientemente significativo como para hacer más pausas. Pero las pérdidas se acumularon, silenciosa e implacablemente, a través de cientos de microdecisiones tomadas durante varios meses. Este no es el tipo de pérdida que produce un doloroso momento de ajuste de cuentas. Esto es muerte por mil cortes.
El modelo de negocio depende de esto. Los lotes pequeños suelen generar más participación, más datos y más captura acumulativa que los grandes. Los usuarios se marchan creyendo que sólo han perdido “un poco”. Aléjese la plataforma y agréguela. Esta es la misma aritmética que siempre ha caracterizado a los casinos y las máquinas tragamonedas, disfrazada con el lenguaje de la previsión y la participación cívica.
Diseñado para seguir jugando
Ambas industrias comparten una dimensión conductual inquietante. Las plataformas minoristas modernas están diseñadas para la actividad, no para los resultados: notificaciones, ejecución sin fricciones, interfaces simples, cada elección de diseño fomenta más acciones. He escrito sobre el incómodo paralelo con la arquitectura de los casinos. Ambas industrias han tomado prestado el mismo manual de estrategias.
El mercado de predicciones ha ido más allá. Los apostadores negociaron 2,8 millones de dólares en la conferencia de prensa de la Reserva Federal incluso antes de que comenzara, rastreando palabras individuales en tiempo real a través de Discord. Toda la experiencia (transmisiones en vivo, probabilidades momento a momento, altibajos de la comunidad) está diseñada para lograr la máxima participación.
Polymarket anunció recientemente un “mercado de atención” donde los usuarios apuestan por lo que se volverá viral. Como dice un antropólogo cultural, estos fragmentos se experimentan, convirtiendo cada evento en una colección de microactivos. “Estamos reduciendo el tamaño”, dijo. Esa descripción es precisa.
Los patrones son advertencias
Durante años he visto a minoristas entrar en el mercado profesional creyendo que compiten en igualdad de condiciones, sólo para descubrir (demasiado tarde y con un coste financiero real) que el juego es mucho más complicado de lo que parece. El sistema no es malo. Pero está diseñado en torno a incentivos que no se alinean con los intereses de las personas que contrata.
El mercado de la predicción es más nuevo, más atrevido y más abiertamente gamificado. Pero el patrón es idéntico. Los jóvenes con ingresos disponibles y apetito por el riesgo son reclutados en el ámbito competitivo a través del lenguaje del empoderamiento y la verdad, mientras que las ventajas estructurales (informativas, financieras y operativas) abundan entre los participantes más sofisticados.
Cuando dos industrias de rápido crecimiento comparten el mismo lenguaje de usuario, los mismos principios de diseño conductual, la misma asimetría de información y la misma brecha entre marketing y realidad, no es una coincidencia. Esa es la señal.
La pregunta es si alguien en una posición de autoridad se dará cuenta antes de que llegue la corrección.
