El ala AI de SpaceX arroja nube sobre las ganancias futuras, dicen los principales expertos

Si bien SpaceX es ahora la superpotencia mundial en la creación de cohetes reutilizables, la costosa adquisición de la startup de inteligencia artificial xAI y su futuro especulativo deben tenerse en cuenta al calcular el valor y el precio combinados de sus acciones de IPO, según un importante analista de acciones aeroespaciales en América del Norte.

Mientras SpaceX cuenta para su oferta pública inicial, después de adquirir xAI en una asombrosa transacción de 250 mil millones de dólares, los expertos en economía espacial dicen que los inversores potenciales deberían dividir el equipo posterior a la fusión en sus componentes para planificar sus ganancias futuras.

SpaceX, el principal fabricante de cohetes del mundo en poner propulsores en órbita, dijeron, y podría dar paso a la siguiente fase de la revolución de los cohetes con el prototipo de supercápsula Starship, que fluye a través de una una serie de espectaculares pruebas de vuelo.

Pero la trayectoria final de su nueva división de IA es “altamente incierta” y podría conducir a más de 80 mil millones de dólares en “destrucción de capital”, dijeron investigadores de seguridad espacial de la firma internacional Morningstar.

“El negocio de IA recién adquirido”, dijeron los analistas de Morningstar Nicolas Owens y Suryansh Sharma. en una fascinante nota de investigación“representa una amenaza material de daño al valor de la empresa”.

Dado que SpaceX y xAI fueron fundadas y controladas por Elon Musk, conviene revisar la fusión y valoración asignada a cada empresa.

Si bien el SpaceX ampliado tiene como objetivo una valoración de IPO de 1,5 billones de dólares, los expertos de Morningstar con sede en Chicago dijeron que después de escanear cuidadosamente las operaciones y ganancias de cada división de SpaceX, determinaron de forma independiente que “la valoración del flujo de efectivo de SpaceX es de 780 mil millones de dólares”.

Aconsejan que los inversores potenciales en acciones de SpaceX deberían observar de cerca la dinámica de la fusión de la nave espacial inventora de SpaceX y el laboratorio xAI durante tres años, y el gobierno simultáneo de Musk sobre los dos equipos.

La fusión “no se llevó a cabo en condiciones de plena competencia, dada la propiedad y el control de xAI por parte de Musk, lo que generó conflictos entre partes relacionadas”, señalaron. Una nube similar rodea la anterior combinación de plataforma de mensajería Musk Twitter/X y xAI, añaden.

Cuando Elon Musk reveló la adquisición por parte de SpaceX de un nuevo laboratorio de IA en febrero, a través de un artículo en el sitio web de SpaceX, dijo: “SpaceX ha adquirido xAI para formar el motor de innovación integrado verticalmente más ambicioso dentro (y fuera) de la Tierra, con IA, cohetes, Internet espacial, herramientas de comunicación directa al mundo y la comunicación más directa y en tiempo real.

“Esto marca no sólo el próximo capítulo, sino el próximo libro de la misión de SpaceX con xAI”.

Musk prometió continuar la expansión de SpaceX en el ámbito de la inteligencia artificial “lanzando un constelación de un millón de satélites que opera como un centro de datos orbital (AI).

“SpaceX es una de las empresas de tecnología industrial más interesantes del mundo, pero los inversores no deberían valorar el lanzamiento probado y el negocio Starlink tanto como valoran la IA y la historia no probada del centro de datos orbital”, dijo Brian Hurley, el principal experto mundial en el creciente poder del sector NewSpace y sus maniobras estratégicas en todo el mundo.

El fundador es muy influyente. grupo de expertos Nueva Economía EspacialHurley, con sede en Canadá, me dijo en una entrevista que con su nueva nota de investigación explosiva sobre SpaceX, “Morningstar ha separado dos historias muy diferentes de SpaceX que ahora se están agrupando en la narrativa de la IPO”.

“El lanzamiento y el negocio de Starlink es un negocio real, operativo y estratégicamente importante con ejecución técnica demostrada, retornos mensurables y una ventaja competitiva significativa”, dijo Hurley, quien también habló de los cambios vertiginosos en el sector espacial a través de revistas digitales.

“La capa de IA es diferente. xAI, X y la estrategia propuesta para el centro de datos orbitales”, añadió, “es más especulativa”.

“La pregunta práctica para los inversores es cuánto valor asignar a lo que SpaceX ya ha demostrado y cuánto valor asignar a lo que SpaceX pueda demostrar más adelante”.

El pago de un cuarto de billón de dólares de SpaceX por xAI se asemeja en cierto modo a las enormes sumas que los inversores extraordinarios pagaron por las estrellas fugaces de la burbuja de las puntocom de hace una generación, dijo.

“Los inversores en el boom de las puntocom a menudo pagaron precios muy altos por empresas con narrativas de rápido crecimiento, grandes reclamos de mercado y grandes pérdidas operativas”.

Hurley dijo que el prospecto de la OPI de SpaceX establece, por primera vez, el desempeño financiero de su división de IA: el segmento de IA de SpaceX generará 3.201 millones de dólares en ingresos en 2025, mientras que perderá 6.355 millones de dólares en operaciones.

En el primer trimestre de 2026, su ala de IA generó 818 millones de dólares en ingresos y perdió 2.469 millones de dólares en operaciones.

“Se trata de un negocio cuyas pérdidas operativas superan significativamente sus ingresos. xAI/X se parece a algunas empresas de la era puntocom en el sentido de que las valoraciones parecen depender más del dominio futuro que del rendimiento operativo actual.

“Esto plantea dudas sobre los 250 mil millones de dólares que SpaceX pagó por xAI”.

“Un precio de 250.000 millones de dólares frente a unos 3.200 millones de dólares en ingresos anuales sugiere algunos ingresos ricos, especialmente para empresas con grandes pérdidas operativas”, dijo Hurley. “Ese precio es difícil de determinar basándose únicamente en el desempeño financiero”.

“Es posible que xAI haya sido sobrevalorado en la transacción con SpaceX”, afirma. “La naturaleza de las transacciones con partes relacionadas hace que la revisión independiente y la divulgación transparente sean extremadamente importantes”.

Pero debido a que Elon Musk posee la mayoría de las acciones clase B con súper voto de SpaceX y controla más del 80 por ciento de todo el poder de voto, dijo Hurley, los nuevos accionistas que compren la IPO tendrán pocos recursos para evitar pagos excesivos para futuros objetivos de adquisición.

Con la predicción de la inminente adquisición de Tesla por parte de SpaceX, dijo: “Una transacción hipotética de Tesla también podría generar problemas de conflicto entre partes relacionadas si Musk influye en ambas partes”.

“La cotización pública de Tesla facilitará el escrutinio de las valoraciones debido a la presencia de precios de mercado, informes públicos, cobertura de analistas y la base general de accionistas”.

“Pero esto no eliminará el riesgo de pagos excesivos a través de una prima de adquisición elevada”, predijo.

Los accionistas que se opongan al límite de pago de SpaceX para adquirir Tesla, afirmó, serán impotentes para detener la adquisición.

“Los accionistas minoritarios tendrán una capacidad limitada para bloquear futuras adquisiciones, transacciones con partes relacionadas o pivotes estratégicos”.

El curso de acción más probable, dijo, sería vender sus acciones de SpaceX antes de la transacción impugnada.

Los expertos de Morningstar que analizan la oferta de acciones cercanas a SpaceX están de acuerdo.

Agregaron que el futuro de la división de inteligencia artificial de SpaceX es, en muchos sentidos, impredecible.

xAI se hizo cargo de la plataforma de redes sociales X de Elon Musk, anteriormente conocida como Twitter, y “ha invertido el equivalente a 50 mil millones de dólares para construir un modelo de inteligencia artificial en lenguaje grande llamado Grok y un centro de datos (terrestre) a escala de gigavatios llamado Colossus”.

“No creemos que X sea material o particularmente relevante para el caso de negocios general”, dijo. “No vemos a Grok como uno de los principales laboratorios de IA en la actualidad”.

“Grok no ha demostrado una ventaja de rendimiento significativa sobre sus pares líderes y creemos que esto ha impedido que sus productos ganen una participación de mercado significativa”.

Grok está muy por detrás de la serie cada vez más sofisticada de modelos ChatGPT creados por la superpotencia de IA OpenAI, y detrás del siempre avanzado y vanguardista Gemini.

Al mismo tiempo, Twitter/X ha visto caer sus beneficios desde la adquisición por parte de Musk, y menos del uno por ciento de sus usuarios son suscriptores de pago.

“Los anunciantes son reacios a permanecer en la plataforma”, escribieron Owens y Sharma de Morningstar, “porque X ya ha enfrentado críticas por tolerar opiniones políticas extremas, lo que provocó boicots a anunciantes de alto perfil que erosionan el valor para los accionistas”.

Predicen que la súper constelación de SpaceX de 10.000 satélites de banda ancha Starlink seguirá siendo el principal generador de ganancias del equipo en el futuro previsible, y muestran que más de 2 mil millones de ciudadanos globales permanecen al otro lado de la “brecha digital”, desconectados del acceso a las universidades en línea, los mercados globales y la telemedicina de la World Wide Web.

Pero la mayoría de estos valores atípicos viven en sectores de bajos ingresos del planeta, más allá del grupo demográfico objetivo al que se dirige Starlink.

También modela un espectro de futuros potenciales basado en la promesa de Elon Musk de poner en órbita un millón de centros de datos de IA.

Dicen que, en el mejor de los casos, SpaceX logra superar una intrincada carrera de obstáculos tecnológicos y logra capturar el 4 por ciento del mercado global para este centro de computación celestial.

Pero en el peor de los casos, lo que llaman “No Go”, el centro de datos en órbita de SpaceX no podrá competir económicamente con sus homólogos terrestres a pesar de la afluencia masiva de fondos de los accionistas al plan.

“Le damos al escenario No Go una probabilidad del 43% de ocurrir”, dicen, “por un valor de más de 81 mil millones de dólares sólo en daños capitales”.

Mientras tanto, el estudioso de la economía espacial Brian Hurley predijo que con el sensacional torbellino de publicidad que rodea a la oferta pública inicial más grande del mundo, es probable que el precio de las acciones de SpaceX aumente, al menos durante un período provisional, con el lanzamiento de acciones en la bolsa NASDAQ.

Aconseja a los posibles inversores que esperen los primeros días de operaciones volátiles y, en su lugar, consideren comprar acciones cuando los accionistas internos de SpaceX comiencen a vender su capital en las semanas y meses posteriores a la IPO.

“El precio de las acciones (de SpaceX) puede caer a medida que las acciones de los empleados y de los inversores privados estén disponibles después de la IPO”, predijo.

“Una pequeña flotación inicial puede respaldar un precio inicial alto, pero vender ventanas posteriores puede crear una presión a la baja a medida que llega más oferta al mercado”.