Los compradores internacionales que abordan la “ley estadounidense” como un marco uniforme para la negociación pueden no estar preparados para las muchas variaciones que existen entre las jurisdicciones estatales y federales y que afectan los acuerdos de manera muy diferente.
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En mi último artículo, “Luces, cámaras, diligencia debida: lo que los inversores internacionales se pierden al comprar activos de entretenimiento en EE. UU.”, analicé los matices del ecosistema de entretenimiento impulsado por las relaciones en los Estados Unidos y compartí consejos para ingresar al mercado estadounidense. Sin embargo, existen muchas consideraciones adicionales para los inversores cuando se trata de éxito. Un ejemplo importante es que los compradores internacionales abordan la “ley estadounidense” como si fuera una pieza uniforme del rompecabezas de las negociaciones, cuando, en la práctica, no lo es en absoluto. Las leyes federales son importantes, pero las leyes estatales pueden ser igualmente importantes. California, Nueva York, Tennessee, Georgia, Texas, Florida y Delaware pueden aparecer en la misma transacción de entretenimiento. Las empresas pueden constituirse en Delaware, tener sus principales ejecutivos en California, mantener relaciones financieras en Nueva York, rodar producciones en Georgia, reclamar incentivos fiscales en otros países y explotar derechos a nivel mundial.
Eso crea muchos problemas comerciales y legales complejos y personalizados para cada acuerdo. ¿Se aplican las leyes laborales de qué país? ¿Son exigibles los convenios restrictivos? ¿Están clasificados correctamente los contratistas? ¿Son transferibles los incentivos a la producción? ¿Existe alguna exposición a impuestos estatales? ¿La cláusula legal aplicable resuelve el problema, o la ubicación de los empleados, fundadores u operaciones incluye otras circunstancias en el análisis?
Las empresas pueden constituirse en Delaware, tener sus principales ejecutivos en California, mantener relaciones financieras en Nueva York, rodar producciones en Georgia, reclamar incentivos fiscales en otros países y explotar derechos a nivel mundial.
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Estados Unidos no es un mercado legal
California merece una atención especial porque muchas actividades de entretenimiento fluyen a través del estado. Un comprador no debe asumir que la prohibición de no competencia, no captación o fundador funcionará simplemente porque el acuerdo está regulado por la ley de otro país. Puede ser un gran problema en la adquisición de empresas de producción, empresas de talentos, redes de creadores, agencias, empresas de gestión y empresas de medios dirigidas por sus fundadores.
A menudo sorprende a los compradores internacionales que, si bien pueden centrarse en las aprobaciones federales y los acuerdos de compra importantes, muchas de las cuestiones más importantes se encuentran en las leyes estatales. En una empresa impulsada por las personas, el cumplimiento, la retención y las restricciones posteriores al cierre del empleo pueden ser fundamentales para el valor adquirido.
Los impuestos no borran la oficina administrativa
La estructuración fiscal debe abordarse antes de firmar, no después del cierre. Para los inversores internacionales, los impuestos federales estadounidenses son sólo el punto de partida. Los impuestos estatales y locales, las retenciones, los acuerdos de planificación, los precios de transferencia, la deuda de adquisición, la repatriación de efectivo y la clasificación de entidades pueden afectar los rendimientos reales. En un negocio impulsado por regalías, incluso los pequeños supuestos sobre la retención o el procesamiento de ingresos pueden cambiar materialmente el modelo.
Los activos de entretenimiento crean complicaciones en las transacciones debido a los flujos de ingresos que pueden provenir de muchos lugares. Los catálogos de música pueden generar ingresos tanto de fuentes estadounidenses como extranjeras. Las filmotecas pueden recaudar ingresos entre regiones, distribuidores y plataformas.
UCG/Universal Pictures Group vía Getty Images
Los activos de entretenimiento a menudo hacen que esto sea más complicado porque los ingresos pueden provenir de muchos lugares. Los catálogos de música pueden generar ingresos tanto de fuentes estadounidenses como extranjeras. Las filmotecas pueden recaudar ingresos entre regiones, distribuidores y plataformas. Las empresas de medios digitales pueden tener usuarios, anunciantes y relaciones de datos en múltiples jurisdicciones. Un evento en vivo o una empresa de producción puede tener problemas salariales, de incentivos e impuestos específicos. El modelo que compremos debe reflejar esa realidad.
Después de evaluar el punto de entrada al mercado, identificar una estructura de transacción óptima e incluso analizar las leyes aplicables que estarán presentes en la transacción, los compradores internacionales pueden sentirse listos para dar el salto. Sin embargo, queda un hecho importante: los acuerdos estadounidenses son marcadamente diferentes de los europeos, desde las expectativas hasta los marcos aduaneros y regulatorios. Mi último artículo de esta serie profundizará en cómo los compradores pueden crear un manual de estrategias justo antes de ofertar.
