LOS ÁNGELES, CALIFORNIA – 5 DE DICIEMBRE: Se muestra una vista aérea del logotipo de Netflix en el estudio de Netflix, con el letrero de Hollywood en la distancia, el 5 de diciembre de 2025 en Los Ángeles, California. Netflix y Warner Bros. Discovery, Inc. han anunciado un acuerdo de 82.700 millones de dólares para que Netflix adquiera los estudios de cine y televisión Warner Bros., HBO Max y HBO. (Foto de Mario Tama/Getty Images)
Imágenes falsas
Las cifras de ganancias de Netflix siempre son muy esperadas por los analistas e inversores de la industria de los medios, dado su tamaño e influencia en el negocio de la televisión por streaming.
Pero este informe de ganancias del segundo trimestre de 2026 es especialmente importante porque llega al final de varias semanas de mala prensa, incluidas discusiones sobre por qué las cifras de participación de la audiencia han bajado en los streamers.
Y cuando la compañía publicó su formulario 8-K el jueves, antes de una conferencia telefónica en la que los ejecutivos de Netflix discutieron las cifras, las cifras de ganancias tienen mucho de qué preocuparse si usted es un inversionista en la compañía.
Si leer el 8-K es un juego de beber en el que tomas un trago cada vez que el documento dice “compromiso”, estarás borracho antes de llegar a la mitad del documento de 20 páginas.
Netflix quiere que sepas que, a pesar de los informes de prensa, sus cifras de participación de los clientes son excelentes:
Ofrecemos un valor cada vez mayor a nuestros miembros; El compromiso es saludable, lo que refleja la calidad, cantidad y variedad de nuestra oferta… Vea el crecimiento del reloj + 2 % en el primer semestre de 2026 frente al crecimiento + 1,5 % en 2025, a pesar del impacto competitivo de los Juegos Olímpicos de Invierno y la Copa del Mundo de este año.
Netflix también argumentó que si bien las cifras de participación son importantes, existen otras métricas que son igual o más importantes a la hora de determinar el éxito de la empresa:
Hemos utilizado “compromiso” como abreviatura del valor que ofrecemos a los miembros. Sin embargo, a medida que hemos desarrollado una comprensión más sofisticada de cómo los consumidores perciben el valor de nuestros servicios, sabemos que no todas las horas son iguales. El tiempo invertido es sólo un aspecto de un compromiso sólido; la calidad y la variedad también son un problema. La clave es mejorar todas esas dimensiones: calidad, variedad y cantidad.
No estoy seguro de que el argumento “claro, la participación es un problema, pero tener tantos títulos que le gustan a la gente” sea un enfoque ganador. Especialmente al mismo tiempo que el transmisor anunció que el próximo año publicará su informe “Lo que estamos viendo” solo anualmente. El informe rastrea los números de visualización y la participación en Netflix.
Hay algunos puntos de datos interesantes mencionados en el 8-K, aunque no se proporciona mucho en contexto:
Por ejemplo, aproximadamente la mitad de lo que vemos ocurre por la noche, pero nuestro podcast de video recientemente lanzado está sobreindexado durante el día y en dispositivos móviles, un indicador de que esta participación está aumentando.
Quizás la otra mitad de la visualización de Netflix se realiza durante el día. ¿Y qué significa “sobreíndice” cuando se habla de iniciativas generales que aún se están poniendo en marcha?
Además, esta iniciativa de podcasts de vídeo está parcialmente limitada a mercados más maduros como Norteamérica, Reino Unido, Europa y Australia. Entonces, ¿cómo se comparan las cifras de participación en áreas con podcasts con aquellas donde los suscriptores no tienen acceso? ¿Cuál es la situación financiera de una oferta de podcasts de vídeo de este tipo? ¿Cuánto duró el trato?
Pero no olvidemos el compromiso:
En general, nuestro compromiso sigue siendo saludable y, como todo lo que hacemos, trabajamos duro para mejorar cada día.
Y de hecho, cuando los ejecutivos de la compañía telefónica se reunieron con analistas y periodistas después del lanzamiento del 8-K, el codirector ejecutivo Ted Sarandos argumentó que los problemas de participación son “muy comunes” en la industria (algo sobre lo que escribí a principios de semana) y también dijo que las cifras de participación de Netflix han aumentado recientemente:
“No vimos un cambio material al mirar la segunda temporada en comparación con la temporada, en la segunda temporada tuvimos un buen desempeño en la banda esperada. Muy a menudo vemos una caída de la temporada uno a la segunda. Esto es muy común en la industria, pero aún más con nosotros porque lanzamos un programa muy grande. Por supuesto, puedes elegir cinco puntos de datos para decir lo que quieras, pero repetiré esto: nuestra caída de la segunda temporada en realidad aumentó ligeramente este año en comparación con el año pasado.
En cuanto a los shows en vivo, las noticias son mixtas para Netflix. Los ejecutivos de la compañía dijeron que los eventos en vivo representaron seis de los 10 días principales de registro de nuevos miembros en los últimos cinco años. Lo cual tiene sentido dado que en un mercado maduro, lo más probable es que los clientes se hayan unido. Por eso, los espectáculos en vivo proporcionan un punto de entrada único para los clientes más reacios.
Aún así, Netflix dice que si bien la programación en vivo representa más del 5% de su gasto en contenido, sólo representa alrededor del 1% de las horas de visualización.
Sin embargo, el mayor desafío para los inversores y analistas es que la decisión de Netflix de informar las cifras de participación con menos frecuencia sólo se suma a la lista de métricas financieras y estratégicas básicas que la compañía ya no informa. O cualquier otra empresa del sector del streaming, para ser justos.
Como escribí en el boletín Too Much TV después del informe del primer trimestre de 2026 de Netflix, era casi imposible determinar el éxito o el fracaso de la estrategia de la empresa debido a la falta de detalles que informarían las empresas de otras industrias.
Si bien a Netflix le gusta centrarse en los ingresos, es aún más importante poder determinar de dónde provienen esos ingresos y qué debe hacer la empresa para generarlos. Y el estándar en la mayoría de las industrias es lo que se llama CLV: valor de vida del cliente. ¿Cuál es la cantidad promedio de ingresos que se espera que genere cada cliente nuevo y actual durante la vigencia de su suscripción?
Una fórmula simple para CLV es la siguiente:
Valor de vida del cliente (CLV) = (ARPA × margen bruto) ÷ tasa de abandono
Lo que significa que calcula el CLV por el ingreso promedio por cuenta, multiplicado por el margen bruto, dividido por la tasa promedio de abandono de clientes.
Y no tenemos ese número. La poca información principal que proporciona Netflix está desglosada por región. Significa que los países con un ARPA más alto se combinan con los países con un ARPA más bajo y luego se promedian en toda la región.
No hay forma de saber qué estrategias tienen éxito o dónde se pueden magnificar las debilidades.
He estado cubriendo Netflix desde que era un almacén de un DVD en el área de SF Bay. He apoyado muchas de las decisiones que la empresa ha tomado a lo largo de los años. Pero es particularmente frustrante cubrir una empresa que me hace sentir como si estuviera tratando de cubrir las decisiones del Mago de Oz mientras se esconde detrás del humo y cortinas gigantes.
