Con la actividad mundial de fusiones y adquisiciones en niveles récord a medida que el valor del primer semestre de 2026 aumenta a 2,8 billones de dólares, el mercado intermedio de fusiones y adquisiciones desempeña su papel a medida que los compradores corporativos y de capital privado vuelven a ingresar al mercado. A esta actividad se suma un actor relativamente nuevo, tanto como adquirente como vendedor: los planes de propiedad de acciones para empleados, o ESOP.
El número de empresas adquiridas por ESOP aproximadamente se ha duplicado en los últimos años, estima el Centro Nacional para la Propiedad de los Empleados. Y como hemos observado, las empresas ESOP, después de décadas de abandono, están siendo perseguidas tanto por inversores de capital privado como por inversores estratégicos.
Dado que la actividad de fusiones y adquisiciones ha batido récords, los ESOP han surgido como nuevos actores, tanto como adquirentes como adquiridos. Estas preguntas y respuestas explican por qué.
getty
Recientemente, tuve la oportunidad de sentarme con Stephen Morrissette, fundador y presidente de Providence Advisors, una firma de consultoría que se enfoca en estrategias de crecimiento y desarrollo de procesos de fusiones y adquisiciones, quien se unió a mí para facilitar un seminario para líderes de ESOP sobre el uso de fusiones y adquisiciones como táctica de crecimiento. Esta sesión de preguntas y respuestas de mi conversación con Steve, también profesor visitante de estrategia de fusiones y adquisiciones en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago, explica por qué los ESOP están desempeñando un papel más importante en las fusiones y adquisiciones del mercado intermedio.
Mary: ¿Qué explica este aumento del interés en fusiones y adquisiciones en los ESOP?
Stephen: Una clave para el éxito de las fusiones y adquisiciones es que el adquirente tenga un desempeño sólido y un negocio principal próspero. Esto explica muchas, si no la mayoría, de las empresas ESOP. Están teniendo un buen desempeño y, a menudo, están totalmente invertidos en proyectos que crean valor y fortalecen las operaciones centrales. También suelen tener importantes reservas de efectivo y bajos niveles de endeudamiento. Además, dado el enfoque de gestión fiduciaria a largo plazo de los ESOP, su equipo ejecutivo está buscando una forma saludable, segura y sostenible de crecer. En pocas palabras, muchas empresas ESOP están listas para ser adquiridas.
También veo un compromiso creciente por parte de los equipos ejecutivos de ESOP para desarrollar capacidades profesionales de fusiones y adquisiciones. He trabajado con muchas para desarrollar sus procesos de fusiones y adquisiciones utilizando las mismas mejores prácticas que vemos en las empresas Fortune 500, e incluso han adoptado algunas de las mejores prácticas del manual de capital privado. Desarrollar estas habilidades aumenta la confianza de los ejecutivos en las fusiones y adquisiciones y claramente conduce a mejores resultados.
Mary: ¿Cuáles son los beneficios para los ESOP de considerar las fusiones y adquisiciones en su estrategia de crecimiento?
Stephen: Como todas las empresas, los ESOP deberían incluir fusiones y adquisiciones como táctica para lograr sus objetivos de crecimiento. Los datos muestran que el crecimiento en las empresas de alto rendimiento suele estar dividido al 50/50 entre lo orgánico y lo inorgánico. Además, consiga que las empresas que no pertenecen al ESOP difundan la misión de propiedad de los empleados. Normalmente, cuando un ESOP adquiere una empresa que no pertenece al ESOP, convierte al empleado del vendedor en un empleado-propietario. Esta es una forma rápida, limpia y sencilla de aumentar la propiedad de los empleados en el país.
Mary: ¿Hasta qué punto la presencia de ESOP, tanto como adquisiciones como como objetivos, puede remodelar las negociaciones en el mercado intermedio?
Stephen: Los propietarios de empresas medianas se están dando cuenta cada vez más de las ventajas del enfoque ESOP. Mi investigación reciente muestra que más del 95% de los propietarios de empresas medianas conocen los ESOP y casi el 40% consideraría la opción ESOP al salir. Para mis clientes que no son ESOP, siempre incluyo ir al ESOP como una opción de salida porque a menudo cumple con los objetivos del propietario mejor que otras alternativas. Curiosamente, el mismo estudio muestra que las PYMES (pequeñas y medianas empresas) tienen entre 2 y 3 veces más probabilidades de vender a una empresa de capital privado que de convertirse a un ESOP.
Los ESOP ahora hacen un mejor trabajo al ayudar a los vendedores a comprender los beneficios para ellos y sus empleados de vender a un ESOP. Recientemente completamos una adquisición para un cliente de ESOP y el vendedor tuvo una tasación justa. Además, los empleados están encantados de tener empleados. Con esta transacción, el comprador del ESOP dio un importante paso adelante en el segmento clave de la industria adyacente para su estrategia de crecimiento a largo plazo.
Mary: ¿Qué consejo general les daría a las empresas ESOP sobre la exploración de una adquisición de fusiones y adquisiciones o la respuesta al interés de un adquirente?
Stephen: Con una mayor conciencia de los riesgos de la cadena de suministro y otros factores que impulsan la repatriación a los Estados Unidos, los fabricantes propiedad de ESOP están en el lugar correcto en el momento correcto, lo que los convierte en compradores naturales para ciertas empresas. Los principales beneficios para las fábricas propiedad de ESOP están relacionados con el capital humano, especialmente la contratación y la retención. Los ESOP ofrecen una cultura laboral y un paquete de valores de compensación que otras empresas no pueden igualar.
En cuanto al interés de las empresas por obtener ESOP, es fácil ver el atractivo dado por su sólido desempeño central y las ventajas del capital humano. Sin embargo, he visto muy poco volumen de transacciones de ESOP como vendedor. Dada la misión ESOP de la empresa y su sólido desempeño, están en una buena posición para ser compradores en lugar de vendedores.
Mary: ¿Cuáles son las ventajas y desafíos para los ESOP a la hora de adquirir empresas?
Stephen: La mayoría de las empresas ESOP que conozco han superado la prueba de Jamie Dimon (presidente y director ejecutivo de JP Morgan Chase) para calificar para una adquisición: “Cuando tienes un desempeño sólido en tu negocio principal”. En cuanto a los desafíos, algunos son internos y otros externos. Los desafíos internos a menudo comienzan con la cultura fiduciaria del ESOP.
Los ejecutivos de ESOP son excepcionalmente cuidadosos con sus deberes fiduciarios para con sus compañeros empleados. Las inversiones estratégicas importantes, ya sea construir una nueva fábrica o comprar una empresa, invitan al cambio, al endeudamiento y al riesgo. Los directores ejecutivos de ESOP recuerdan constantemente que poseen un plan de jubilación que representa una base financiera importante para sus empleados. La empresa tiene el deber fiduciario de actuar en el mejor interés de los participantes del plan. Esto requiere una comunicación reflexiva y coherente de los objetivos a largo plazo para generar continuamente valor para los accionistas.
Otro desafío interno: algunos equipos ejecutivos de ESOP no han creado capacidades sólidas de fusiones y adquisiciones, aunque esto se puede resolver y muchos ESOP lo están haciendo.
Mary: Las empresas de ESOP son muy conscientes del control de costos y lo respeto. En este caso, tiene sentido contratar asesores subcontratados que puedan ayudar a desarrollar estrategias y capacitar a los equipos internos. Dependiendo de qué tan dedicada esté la estrategia de la empresa a las fusiones y adquisiciones, en algún momento puede tener sentido crear un equipo interno.
Stephen: En el aspecto externo, debido a que las empresas que se van a vender están buscando compradores, los ESOP todavía no son comprendidos en el mercado, especialmente por los asesores y banqueros de inversión que representan a estas empresas. Con un cliente de ESOP que quiero adquirir, trabajamos para explicar cómo, como ESOP, podemos ofrecer una propuesta de valor única a los vendedores y sus empleados. Una explicación de una página de quiénes somos y qué significa ESOP para nosotros es una táctica sencilla.
Una táctica más poderosa son los estudios de casos y los testimonios de propietarios que han vendido a adquirentes de ESOP. Las empresas propiedad de ESOP deben superar la falta de familiaridad y los problemas inexactos con respecto a la complejidad y valoración de los objetivos potenciales relacionados con las empresas ESOP como compradores. Orgulloso de promover los importantes beneficios de vender a un ESOP.
Mary: ¿Cuál es el camino a seguir para la negociación impulsada por el ESOP?
Stephen: Soy muy optimista con respecto a las fusiones y adquisiciones de ESOP. A medida que los ESOP aumenten su experiencia, capacidades y confianza en fusiones y adquisiciones, veremos más adquisiciones por parte de ellos. Y a medida que las valoraciones se vuelvan más racionales, las empresas ESOP serán muy competitivas como compradores. Además, a medida que hacemos un mejor trabajo para ayudar a los vendedores a comprender quiénes somos y cuándo somos la opción correcta para ellos, veremos que más vendedores eligen, e incluso priorizan, vender a empresas ESOP ahora en lugar de capital privado o estratégico.
María: No podríamos estar más de acuerdo. En nuestra práctica de asesoramiento de ESOP, para nuevos clientes y prospectos, destacamos los beneficios de vender a una empresa de ESOP junto con (1) realizar el ESOP en sí, (2) vender a capital privado, (3) vender a una empresa estratégica, (4) resumen de dividendos, (5) compra de participación gerencial (MBO) y (6) mantener el rumbo. Vender a un ESOP existente puede suponer una triple ganancia para el vendedor, la empresa y los empleados, lo que a menudo resulta en una mejor alineación con los objetivos del vendedor.
