El petróleo y las acciones se recuperaron gracias al acuerdo entre Estados Unidos e Irán, pero la remoción de minas, los seguros contra riesgos de guerra y los petroleros varados hicieron que los barriles de papel se normalizaran antes que el flujo físico. Fotógrafo: Michael Nagle / Bloomberg
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El crudo Brent cayó por debajo de los 83 dólares el barril el 15 de junio cuando los operadores apresuraron los precios en un marco tentativo entre Estados Unidos e Irán para reabrir el Estrecho de Ormuz y extender el alto el fuego. Wall Street repuntó. El Nikkei de Japón y el Kospi de Corea del Sur subieron ambos alrededor de un 5%. El presidente Donald Trump publicó en las redes sociales que el acuerdo estaba cerrado y dijo a los petroleros del mundo que “enciendan sus motores”.
Oli se movió primero, como siempre lo hace cuando Ormuz está involucrado. El movimiento más interesante fue la política.
Donde termina el consenso
A primera vista, la historia es sencilla. Washington y Teherán acordaron un marco para reabrir Ormuz, levantar el bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes, extender el alto el fuego por al menos 60 días e iniciar conversaciones técnicas sobre el programa nuclear de Irán. Trump ha exigido el paso gratuito; Teherán ha discutido el costo de los servicios y la reapertura bajo las condiciones iraníes. La firma oficial se espera para el 19 de junio en Suiza. Los mercados lo han tratado como una clara señal de desescalada.
Es una lectura real, pero también delgada. El acuerdo ha estabilizado los mercados financieros más rápido de lo que ha solucionado la política subyacente. Los expertos en energía dijeron a Associated Press que los suministros de petróleo y gas podrían tardar meses en volver a la normalidad incluso si Ormuz reabre según lo previsto. DW informa que sólo la remoción de minas puede llevar entre 40 y 50 días, las primas de los seguros contra riesgos de guerra siguen estando muy por encima de los niveles anteriores a la guerra y cientos de camiones cisterna cargados siguen varados en el Golfo. La Asociación de Armadores de Japón dijo que 38 barcos con vínculos con Japón seguían atrapados en el canal el lunes.
Los mercados pueden tener razón en cuanto a la dirección y equivocarse en cuanto a la velocidad. En esa brecha entre la paz general y la paz operativa es donde comienza el análisis más difícil.
Los cinco actores más importantes hoy: Estados Unidos, Irán, Israel, los estados del Golfo y China. Cada uno tiene motivos para reclamar algo de la tregua. Sólo Irán ha mejorado claramente su posición negociadora. China es probablemente el ganador externo más silencioso.
Washington: calma, no cerca
Para la Casa Blanca, los beneficios inmediatos son obvios. La caída del petróleo ayuda a la inflación, la confianza y los argumentos políticos a favor de una reducción de la tensión. Associated Press informó que el acuerdo inicial reabriría Ormuz y crearía una ventana de 60 días para conversaciones sobre el programa nuclear de Irán. Eso fue suficiente para desactivar la crisis de inmediato. También fue suficiente para darle a Trump la posibilidad de tener éxito sin una guerra más larga.
La pregunta más difícil es qué aceptará Washington. Trump quiere carreteras gratuitas. Los funcionarios iraníes han hablado de cargos por servicios y de retener el control de las vías fluviales. La agencia de noticias estatal iraní Mehr informó que el memorando pedía la reapertura del estrecho dentro de 30 días bajo “acuerdos iraníes”. La explicación que dio The Guardian sobre el acuerdo señaló que muchos detalles operativos seguían sin terminar, y Trump dijo más tarde que la reapertura seguiría a la firma y continuaría “con el propósito de retirar las minas”.
Si Ormuz reabre en condiciones que todavía dejan a Teherán con una influencia práctica para el tráfico, los servicios o la fijación de precios de riesgo, Estados Unidos cambiará la estabilidad inmediata por una mayor vulnerabilidad a largo plazo. Incluso con un trato, el riesgo de envío puede durar semanas o meses.
Washington tiene una desescalada. No conseguí un cierre.
Irán: apalancamiento sin victoria
Irán sale de esto en una posición más fuerte de lo que muchos de sus enemigos quisieran admitir. No es una victoria militar limpia. La ganancia es diferente. Demuestra que puede imponer un dolor económico global sin tener que vencer directamente a Estados Unidos o Israel.
Teherán está convirtiendo una guerra que podría terminar en un mayor aislamiento en negociaciones sobre el alivio de las sanciones, el acceso al transporte marítimo y la forma del futuro expediente nuclear. A pesar del alivio parcial y condicional, Irán ha cambiado los términos del argumento.
El punto más importante es la reputación. Los importadores asiáticos, los comerciantes de materias primas, las aseguradoras marítimas y los planificadores del Golfo ahora han visto lo mismo: Ormuz ya no es sólo un riesgo geopolítico permanente. Es una palanca económica para mostrar. La UNCTAD ha descrito el estrecho como uno de los puntos de estrangulamiento marítimos más críticos del mundo, por el que circula alrededor de una cuarta parte del comercio mundial de petróleo marítimo, así como importantes flujos de GNL y fertilizantes. La próxima vez que Irán amenace el estrecho, la amenaza se interpretará de manera diferente porque esta guerra demuestra que el mecanismo funciona.
Israel: Capacidad sin ver
Israel parece estratégicamente limitado. Es posible que el acuerdo haya ganado tiempo y haya aliviado la presión inmediata sobre la región, pero no produjo el tipo de retirada significativa que muchos en Israel deseaban. Lo que resulta más incómodo para el Primer Ministro Benjamín Netanyahu es que muestra que las prioridades de Washington se han alejado de Israel. Estados Unidos quiere una reducción de la tensión, una reducción del estrés energético y espacio para la negociación. Israel quiere una presión continua sobre Irán y sus redes regionales.
Funcionarios iraníes y paquistaníes dijeron que el acuerdo incluía el fin inmediato de las operaciones militares en todas las áreas, incluido el Líbano. El anuncio inicial de Trump se centró casi exclusivamente en Ormuz. El ministro de Defensa de Israel, Israel Katz, dijo que las fuerzas militares no se retirarán de las zonas capturadas en el sur del Líbano. Los partidarios de la línea dura de la coalición dicen que Israel no está obligado por un pacto no negociado. DW informa que Netanyahu ha subrayado que Israel seguirá actuando en defensa propia.
El alto el fuego reduce un nivel de riesgo regional y al mismo tiempo protege otro. Israel puede conservar la libertad de acción militar. Ya no tiene un ritmo diplomático.
China: Resultados de energía limpia
China pertenece a esta historia aunque no sea uno de los firmantes. Beijing importa energía del Golfo a gran escala y tiene motivos para acoger con agrado una reapertura que reduzca las perturbaciones inmediatas sin requerir un éxito estratégico más profundo de Estados Unidos.
Washington ocupa los titulares. China obtiene un resultado económico neto. Durante el cierre de Ormuz, se espera que China reduzca sus importaciones de petróleo en unos 4 millones de barriles por día, recurriendo a inventarios récord para satisfacer la demanda. La reapertura da a Beijing espacio para reabastecerse en mejores condiciones. El CSI 300 de China subió un 1,9% tras la noticia, junto con un repunte asiático más amplio.
China se beneficia directamente de los precios más bajos. También aprendí nuevamente que la dependencia de las importaciones de energía puede convertirse en un arma.
Golfo: ayuda hoy, proyecto de ley mañana
Para los Estados del Golfo, el acuerdo supuso alivio y advertencia en el mismo paquete. El bajo riesgo de guerra ayuda a la aviación, el turismo, los flujos de capital, la confianza en los proyectos y el humor cotidiano del mercado del Golfo. Un Golfo más tranquilo es bueno para los negocios. También el envío más barato, si dura.
Las advertencias duran más. Un punto de estrangulamiento que se abre de nuevo sigue siendo un punto de estrangulamiento. A pesar de la celebración del acuerdo y del tráfico normal de buques cisterna, los líderes del Golfo han demostrado cuán delgado aún existe el margen entre la política regional y la seguridad de las exportaciones. La UNCTAD ha advertido que las perturbaciones en el estrecho se extienden mucho más allá de la región a través de los mercados energéticos, el transporte marítimo y el comercio global. La segunda nota de la UNCTAD analiza los efectos en las monedas, los costos de la deuda y las tensiones más amplias en los mercados emergentes. La capital del Golfo no necesitaba un informe para saberlo. Sólo viven a través de la evidencia.
Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar no parecen estar considerando este acuerdo como un motivo para relajarse. Es más probable que lo traten como una razón para acelerar la resiliencia: más almacenamiento, más diversificación de rutas, más inversión en puertos y logística, más redundancia en los sistemas energéticos y de exportación, y más escrutinio de cualquier acuerdo que parezca formalizar la influencia de Irán en el acceso marítimo.
Tendencia bajo el título
Tres tendencias problemáticas más allá del movimiento del petróleo del primer día.
Papel versus físico. Los futuros pueden declarar la paz temprano. El despacho de propiedad, la confianza de la aseguradora, el deseo del cuerpo y el ritmo portuario se normalizan más tarde. Capital Economics prevé que a finales de septiembre se podrá reanudar alrededor del 80% del flujo de energía a través de Ormuz. El GNL puede moverse más lentamente después de los daños a la infraestructura de exportación de Qatar.
Política mediadora. El primer ministro de Pakistán, Shehbaz Sharif, anunció el acuerdo marco el domingo, elevando a Islamabad como un canal viable entre Washington y Teherán. Esa arquitectura de canal secundario es importante porque el acuerdo general para abandonar los misiles balísticos, los fondos proxy y la desnuclearización total generalmente se retrasa. Un intermediario tranquilo, no un comunicador excelente, puede mantener más pausas.
Ambiciones del Golfo. Los grandes proyectos económicos del Golfo, incluida la inteligencia artificial y la construcción de centros de datos, dependen de una energía confiable, rutas comerciales predecibles y la confianza de los inversores en la estabilidad del sistema. Si algo les ha enseñado esta crisis a los gobiernos del Golfo es que la resiliencia física y la ambición digital ya no pueden planificarse por separado. Una tregua podría ser bajista para el petróleo al contado y alcista para la resiliencia del gasto de capital al mismo tiempo.
Que cambio
Este no es un retorno claro al status quo de antes de la guerra. Antes de la guerra, Ormuz era una vulnerabilidad expuesta en el sistema energético global. Después de la guerra, se ha convertido en una herramienta de coerción probada. La diferencia es importante. Esto cambia la forma en que todo actor regional serio planificará.
Washington ha comprado la calma. Irán todavía tiene influencia. Israel ha perdido impulso diplomático. Al Golfo se le ha dado una prueba de resiliencia aún mayor. China ha recibido energía más barata y rutas de importación menos caóticas.
El mercado puede contentarse con el acuerdo por un tiempo. El país no lo será.
