LOS ÁNGELES, CALIFORNIA – 29 DE JUNIO: Comcast anunció planes para dividir las dos compañías que cotizan en bolsa escindiendo NBCUniversal y Sky en compañías de medios separadas, pendiente de aprobación regulatoria y de la junta directiva. (Foto de Justin Sullivan/Getty Images)
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Cuando Brian Roberts anunció el 29 de junio que Comcast escindirá NBCUniversal y Sky en una empresa pública independiente, los analistas se plantearon la pregunta detrás de la transacción: ¿es este un paso hacia una venta?
La respuesta son dos palabras: “Por supuesto que no”.
Se presta menos atención al rechazo que al reconocimiento junto a él. El codirector ejecutivo Mike Cavanagh dijo a los analistas que la compañía había “cambiado de opinión” sobre si la banda ancha y los medios todavía estaban bajo el mismo techo.
Esa es información más útil. Las personas que construyeron la apuesta por la convergencia a 15 años admiten que la lógica ya no se sostiene.
La apuesta por la convergencia se deshace
Comcast compró NBCUniversal hace más de 15 años con una teoría simple: tener un tubo en la sala de estar y programar a través de él, y sentarse en ambos extremos de la relación con el espectador.
Esa teoría se implementó mientras el cable era el guardián. El streaming disuelve eso.
Una vez que cualquier estudio puede llegar a la televisión a través de Internet abierto, poseer cable ya no confiere la misma ventaja sobre poseer contenido, y las dos empresas ya no comparten la misma razón para sentarse juntas.
El mercado ha llegado a este veredicto. Las acciones de Comcast han caído alrededor de un 32% en el año, a 23 dólares en los días previos al anuncio, por debajo de los 30 dólares del verano pasado. Los inversores han valorado la empresa con un descuento sobre el precio de sus acciones.
Comcast mantuvo la palabra “convergente” para la parte que aún está en funcionamiento, describiendo su red móvil y de banda ancha como la plataforma convergente más grande del país.
La convergencia que fracasó fue un tipo de holding, distribución de contenidos casados. Los que sobreviven viven dentro del cable.
Un guión que Warner Bros. ha ejecutado
Comcast se ha reestructurado con Versant, una división de redes de cable que está retirando activos lineales de movimiento más lento del resto de NBCUniversal.
La programación completa está organizada por Warner Bros. Discovery. Se reorganizó en dos divisiones en diciembre de 2024, luego anunció una división totalmente libre de impuestos en dos empresas públicas en junio de 2025, y David Zaslav describió cada una de ellas como construida para el éxito en sus propios términos.
El encuadre es poder independiente, no preparación de ventas.
A los pocos meses la empresa tuvo que comprarla y luego pelear por ella.
Netflix acordó el 4 de diciembre comprar los estudios de Warner Bros., HBO y HBO Max, la joya de los contenidos, que fue adquirida tras el corte de la red lineal, por un valor de empresa de unos 82.700 millones de dólares.
Paramount Skydance se impuso con una oferta hostil en efectivo, elevada a 31 dólares por acción con garantías de financiación personal de Larry Ellison, y ganó la contienda en febrero con aproximadamente 110.000 millones de dólares. Netflix, que contaba con la recomendación de la junta, declinó calificar.
El Departamento de Justicia aprobó una revisión antimonopolio en junio y la transacción se cerrará este trimestre.
Lea el arco con claridad: divídalo en dos, véndalo como independencia, rechace cualquier trato y en un año habrá subasta.
Comcast acaba de completar el primer paso utilizando un lenguaje similar. La negación no es un dato. el guión es.
Por qué NBCUniversal no se dividió limpiamente
La flexibilidad que Comcast sigue invocando se ha interpretado como una señal de acuerdo. La pregunta más obvia no es si las piezas están atrayendo compradores sino cuáles, ya que el fin de Warner Bros. no es una transferencia limpia a NBCUniversal.
Netflix puede comprar Warner Bros. porque Warner Bros. ha sido separada de su red de cable. NBCUniversal lo hilaba todo: Universal Studios, Peacock, NBC, Telemundo, los principales derechos deportivos, Sky y parques temáticos, todo en una sola empresa.
Es posible que los compradores de contenido que quieran estudios y transmisores no quieran los parques temáticos, las redes de transmisión y las licencias de la FCC con mucho capital de riesgo o la exposición lineal que Netflix está tratando de evitar. Para una venta limpia de la joya, lo más probable es que NBCUniversal tenga que dividirse por segunda vez.
El comportamiento al llamar ha apuntado en esa dirección. Comcast mantiene hasta el 19,9% de NBCUniversal para venderlo con el tiempo.
Cavanagh igualó el rechazo con su propio “Definitivamente no”, y luego en la misma respuesta admitió la libertad de regresar después de “esfuerzos consecutivos en los que tenemos derecho a jugar”, una negativa del vendedor y un anuncio de comprar uno, una frase.
Los analistas finalizaron la convocatoria con una pregunta de licitación: si cada una de las empresas más pequeñas mantiene la escala necesaria con socios y distribuidores de contenidos. Para NBCUniversal, la cuestión más difícil es en el caso de los derechos deportivos, cuyos crecientes costes están en el balance que perderá.
La era de la convergencia no termina con una venta. Termina con una secuencia dividida que hace que la venta sea más fácil de imaginar, aunque la empresa insiste en que ese no era el plan.
El viejo argumento une la distribución al contenido. Los nuevos tienen precio por separado.
