El crecimiento de los préstamos a los bancos en la sombra está desplazando a otros préstamos.
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Dos informes de lectura obligada, el FDIC Bank Quarterly y el Deregulation Primer de Alvarez & Marsal, revelan cómo dieciocho meses de retrocesos regulatorios desataron un aumento extraordinario en los préstamos bancarios a fondos de cobertura, crédito privado y el ecosistema bancario en la sombra, mientras las pequeñas empresas y los agricultores esperan en fila.
El Bank Quarterly de la FDIC correspondiente al primer trimestre de 2026 y el Manual de desregulación bancaria de Alvarez & Marsal publicado este mes son lecturas esenciales para todo regulador bancario y todo inversor que posea bonos o acciones bancarias. Juntos, documentan una transformación estructural de la banca estadounidense que ha recibido muy poca atención: la ola desreguladora que comenzó a principios de 2025 ha llevado los activos bancarios a niveles récord, pero el dinero no fluye a la calle principal, ni a las granjas, ni a las familias trabajadoras. Fluye, a un ritmo histórico, hacia el sistema bancario en la sombra.
El crédito privado sigue creciendo porque no es el tipo estándar.
SEÑOR
Desde 2010, los préstamos a instituciones financieras no depositarias (NDFI) que crean banca en la sombra, incluidos fondos de crédito privados, fondos de cobertura, originadores de hipotecas, empresas de desarrollo empresarial, vehículos de capital privado y plataformas de financiación estructurada, han aumentado de 56.300 millones de dólares a más de 1,47 billones de dólares. Eso es un aumento del 2.518%. Ninguna otra categoría importante de préstamos se acerca ni remotamente. Las hipotecas crecieron un 39%. Los préstamos comerciales e industriales aumentaron un 112%. Los préstamos al consumo han aumentado un 50%. Los préstamos agrícolas aumentaron un 54%.
SALDO DE PRÉSTAMOS BANCARIOS POR CATEGORÍA – 1T 2010 VS. 2026 T1
datos de la FDIC
Los préstamos NDFI no van más allá de esta categoría. Los lamió. Mientras que los préstamos tradicionales crecieron en uno o dos dígitos durante dieciséis años, los préstamos de las NDFI crecieron más de veinticinco veces más rápido, con una composición compuesta de aproximadamente el 26 % anual desde 2012, según datos del Banco de la Reserva Federal de St. En el primer trimestre de 2026, los préstamos a las NDFI representaron el 10 % del total de los préstamos bancarios estadounidenses, frente a menos del 1 % hace quince años.
Tasa de crecimiento año tras año: primer trimestre de 2025 al primer trimestre de 2026
Datos trimestrales del banco FDIC
El detonante de la desregulación
El informe de Alvarez & Marsal proporciona una explicación institucional de por qué los préstamos NDFI se aceleraron hasta declinar después de 2025. El análisis rastrea la cascada de retrocesos regulatorios, desde el alivio de capital para los bancos más grandes hasta actitudes supervisoras más relajadas y el evento institucional más trascendental del ciclo: la eliminación de los ‘3 topes’ de la Reserva Federal el 2 de junio.
Wells Fargo ha estado restringido desde 2018, cuando la Reserva Federal impuso un límite de activos de 1,95 billones de dólares como sanción por el escándalo de cuentas falsas del banco. Durante los siete años que estuvo vigente el límite, JPMorgan Chase creció casi un 60% y superó los 4 billones de dólares en activos. Bank of America creció más del 40%. Citibank superó a Wells Fargo como el tercer banco más grande de Estados Unidos. Una estimación sitúa las oportunidades de depósito perdidas de Wells Fargo en 400.000 millones de dólares, una cifra que el director ejecutivo Charlie Scharf proporcionó públicamente. Después de eliminar el límite, Wells Fargo contrató a más de 125 directores generales de Goldman Sachs y Morgan Stanley, pasó del puesto 17 al 9 en volumen global de fusiones y adquisiciones en un año y aumentó los activos totales de aproximadamente 1,93 billones de dólares a 2,17 billones de dólares en el primer trimestre de 2026.
Más allá de Wells Fargo, los reguladores han abandonado efectivamente la propuesta de capital original de Basilea III Endgame, que habría aumentado los requisitos de capital en los principales bancos en alrededor de un 20% y la habría reemplazado con un marco más permisivo. A principios de 2025, los bancos más grandes de Estados Unidos habían acumulado aproximadamente 200 mil millones de dólares en exceso de capital de nivel 1 por encima de los mínimos regulatorios. Como había que eliminar la amenaza de un aumento de capital, el excedente se pudo utilizar de inmediato. Goldman Sachs estima que los bancos estadounidenses podrían ver un aumento de 150 a 200 puntos básicos en los rendimientos de las acciones en comparación con sus pares europeos que todavía operan bajo regímenes más estrictos.
Acciones liberalizadoras: 2025 y 2026
HORA DEL CAMBIO DEL REGULADOR PRINCIPAL A PARTIR DE ENERO DE 2025
fuente pública
Donde el dinero no va
La Revisión de Riesgos 2026 de la FDIC explica que el auge crediticio está estrechamente distribuido. El crecimiento de los préstamos a las pequeñas empresas se estancará hasta 2025, limitado por estándares de suscripción estrictos, mayores costos de financiamiento y una demanda débil. Las solicitudes de quiebra de empresas aumentaron un 10,6% en el año hasta noviembre de 2025. La calidad del crédito agrícola se ha ido deteriorando: los agricultores han experimentado tres años consecutivos de disminución de los ingresos de las cosechas y las tasas de morosidad de los préstamos agrícolas han alcanzado su nivel más alto desde 2021. Las tasas de morosidad de los consumidores se mantienen por encima del promedio de las tarjetas de crédito anteriores a la morosidad. Los bienes raíces comerciales, especialmente las oficinas, siguen bajo una fuerte presión, con un índice total de morosidad y morosidad que alcanza el 1,45%.
Préstamos NDFI como proporción de los activos bancarios totales
datos de la FDIC
Riesgo sistémico: lo que dicen los reguladores
La Revisión de Riesgos 2026 de la FDIC identifica específicamente las relaciones con las NDFI como un riesgo sistémico primario. Esa preocupación va más allá de un escenario de contagio preciso: si una recesión económica obliga a una NDFI a enfrentar un ajuste de margen, la entidad puede retirar simultáneamente líneas de crédito bancarias comprometidas mientras el valor de los valores en poder del banco colapsa. La exposición total a las NDFI de la industria (préstamos más compromisos) asciende a 2,55 billones de dólares en el cuarto trimestre de 2025, lo que equivale al 116% del capital total de la industria de 2,20 billones de dólares.
Moody’s advirtió inmediatamente que los préstamos NDFI han aumentado el riesgo de pérdidas en los bancos estadounidenses, diciendo que un crecimiento rápido y prolongado de los préstamos a menudo indica un alto riesgo de activos. Los signos de estrés ya son visibles a principios de 2026: Fitch Ratings informa que la tasa de impagos de créditos privados alcanzó alrededor del 6%, los grandes fondos siguen retiros o cerca de reembolsos, y las interrupciones de la IA crean estrés entre los prestatarios del sector de software concentrados en BDC y carteras de crédito privadas.
Otra preocupación estructural es que los préstamos individuales de las NDFI son intrínsecamente poco sólidos. Es un apalancamiento estratificado: la empresa operadora ya está apalancada; los fondos de crédito privados financian a esas empresas con apalancamiento adicional; los bancos financian fondos de crédito privados; a veces se añade financiación CLO. Esta arquitectura se parece mucho al sistema bancario en la sombra anterior a 2008: menos transparente, menos regulado, altamente interconectado y dependiente de la liquidez continua de los bancos apalancados.
Si esto representa una reasignación racional del crédito a intermediarios más eficientes, un arbitraje regulatorio que concentra el riesgo sistémico en canales menos supervisados, o algo más peligroso -una repetición de las capas de apalancamiento anteriores a 2008 refinadas en un nuevo lenguaje- es la cuestión central no resuelta que enfrentan hoy los reguladores bancarios y los inversionistas. Lo que ya no se puede debatir es la escala y la dirección del cambio. Dos años de desregulación produjeron el crecimiento más rápido jamás registrado en los préstamos de NDFI. El informe trimestral de la FDIC y Alvarez & Marsal documentan exactamente lo que se desató. La cuestión de qué sigue ahora está sobre la mesa.
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