Ni genio ni villano, Alan Greenspan es todo hombre

Alan Greenspan está fuera del gobierno y le preocupa que sus empleados no sean lo suficientemente buenos en sus análisis. Uno de ellos “ha dicho a sus clientes que el mercado inmobiliario en auge” está “acelerando la economía”.

No hay problema, los empiristas de Greenspan harán su propia investigación. Lo que encontró lo asombró. Pronto descubrió que los trabajadores “no tenían idea de la magnitud de este fenómeno”.

Efectivamente, la emisión de hipotecas se había disparado. Eso es seis veces la cantidad normal de la década anterior. los precios de la vivienda se habían triplicado. Recuerdos de los años 2000…

A menos que lo que estás leyendo sea una historia real. 1977. Es hora de romper con la narrativa de que la política de tipos bajos de la Reserva Federal está provocando 21^Calle. boom inmobiliario del siglo XIX. La tasa de los fondos federales se estaba disparando en los años 70.

Esto es importante especialmente porque desde hace tiempo se acepta que la imposibilidad de obtener “dinero fácil” de la Reserva Federal fue la fuente del auge inmobiliario de la década de 2000. La narrativa se presenta como alimentada como una especie de otrocapaces de decretar crédito barato y sin costo, como el propietario del título del dinero, ignorarán la capitalización y otras verdades sobre el genio del ahorro mientras la Reserva Federal lo diga. No, no en serio.

Vale la pena pensar en todo esto a medida que se publiquen más obituarios sobre Greenspan. Espere muchos comentarios de “sí, pero” que indiquen que Greenspan hizo el crédito “fácil” como si la Reserva Federal pudiera influir en el mercado, y después de hacer esto, plantó las semillas de la llamada “crisis financiera”. Greenspan no hizo tal cosa.

La realidad es que la administración de George W. Bush, en una repetición de los años 70 de Nixon, Ford y Carter, revirtió la política creíble del dólar de la era Reagan y Clinton. Con el dólar a la baja, los inversores que buscan futuros flujos de ingresos en dólares acudieron en masa a inversiones duras, la riqueza está ahí menos susceptible a la devaluación. Esta no es una política de la Reserva Federal simplemente porque la Reserva Federal no fija ni ha fijado nunca el valor de cambio del dólar. Eso significa que un dólar débil no es la política de Greenspan.

En cuanto a la “crisis” de 2008 que ocurrió una vez que Greenspan regresó al sector privado, culparlo por la intervención del gobierno en el funcionamiento natural, saludable y correctivo del mercado es bastante, pero ya se hizo y se hará en los próximos días. El análisis será absurdo. La intervención gubernamental es una crisis. La enorme cantidad de 2008 provocó una enorme crisis, nada “financiero”.

Esto nos lleva a otra narrativa que se manifestará después de Greenspan: el presidente de la Reserva Federal “dirigió la economía” a través de varias crisis (1998, 11 de septiembre, 1987, etc.) en el camino hacia un auge del crecimiento. Demasiadas tonterías. La planificación central que fracasa en los buenos tiempos difícilmente gana validez en los malos.

Lo que hizo que Greenspan fuera tan bueno entre 1987 y 2000, y tan malo entre 2000 y 2006, es que la política económica (incluida la política del dólar) bajo Reagan y Clinton fue mayoritariamente buena, y fue terrible bajo George W. Bush. Si el dinero es confiable, la inversión aumenta junto con el crecimiento. El crecimiento es menos evidente cuando el dinero no es confiable.

Lo triste es que el antiguo devoto del libre mercado en Greenspan sepa todo esto. Lo que significa que si tiene una debilidad es que es humano. Realmente, ¿quién no aceptaría los elogios de “El Maestro” que se le lanzan? La naturaleza humana de Greenspan significa que se atribuye el mérito de políticas no relacionadas, sólo por su propia pasión equivocada por atribuirse el mérito y no porque vuelva a atormentarlo cuando la política da un giro negativo.

Greenspan no es ni un genio ni un criminal a pesar de lo que se pueda decir ahora.