Irán acaba de poner fin a sus propias conversaciones en Doha. Siria, Irak, Líbano y el Golfo funcionan con relojes diferentes y nadie lee al mismo tiempo. (Foto de AFP vía Getty Images) /
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El 1 de julio, el presidente del parlamento iraní y principal negociador, Mohammad Bagher Ghalibaf, dijo a los mediadores en Doha que Teherán no volvería a las conversaciones con Washington hasta que se respetaran por primera vez los términos del memorando del mes pasado, bloqueando las conversaciones destinadas a convertir el alto el fuego en un acuerdo. La disputa inmediata es alrededor de 6 mil millones de dólares de fondos iraníes que aún se encuentran en cuentas qataríes. El punto más importante es que este obstáculo pertenece al propio Irán. No dice nada sobre Siria, Irak, Líbano o el Golfo, y tratarlo como una única señal regional es un error.
Desde el alto el fuego del 17 de junio, los cinco países han experimentado cinco tipos diferentes de cambios, en cinco calendarios diferentes. Irán tiene un permiso de acuerdo temporal bajo un régimen de sanciones incompleto. El sector sirio estaba abierto mucho antes de esta guerra y permaneció abierto durante ella. Irak está llevando a cabo una campaña interna anticorrupción no relacionada con el alto el fuego. El Líbano tiene un marco de paz que el sujeto central se niega a firmar. El Golfo no tiene cambios legales, sólo nuevas nociones sobre qué infraestructura sobrevivir. Ninguno de estos relojes marca al mismo tiempo, y las empresas o los inversores valoran el “riesgo de Oriente Medio” como un número que se valora frente a una forma invisible.
Cinco horas, un área
Irán tiene una ventana de transacción temporal, también falta de acuerdo. Siria tiene una apertura sectorial que es anterior a toda esta guerra. Irak está llevando a cabo una purga anticorrupción directa que políticamente no está resuelta. El Líbano tiene un marco de paz construido en torno a grupos armados que se niegan a registrarse. La ley del Golfo no se mueve en absoluto; El modelo de amenaza sí. El riesgo en cada caso no desaparece cuando la historia subyacente parece tranquila. Vaya donde a nadie le digan que mire.
La licencia vence en agosto.
Comencemos con lo que ha cambiado para Irán. El 22 de junio, el Tesoro de Estados Unidos emitió la Licencia General X, que autoriza las transacciones de petróleo crudo, petroquímicas y marítimas de Irán hasta el 21 de agosto. Se trata de un corredor de dos meses con una parada débil y también sin alivio de las sanciones. El resto del programa de sanciones de Estados Unidos a Irán sigue vigente, y se desconoce por completo si Washington renueva o reemplaza la licencia. El estancamiento de Doha sobre los fondos congelados es la señal más clara hasta ahora de que la mayor dependencia de la relación de las licencias es inestable según lo previsto. El crudo Brent, que cotizaba cerca de 73 dólares el barril el 1 de julio, ha vuelto a descontar parte de ese riesgo.
Para cualquier empresa que se dedique a este oficio, la cuestión artesanal ha cambiado de forma. Antes de la guerra hubo un ejercicio de selección: ¿por qué esta contraparte está prohibida? Después del 22 de junio, es un ejercicio de ciclo de vida: se trata de una transacción especial autorizada hoy, bajo la licencia, y lo que sucederá el 22 de agosto si nada ha cambiado.
La introducción es anterior a la guerra.
Siria es un animal completamente diferente. La Unión Europea levantó la mayoría de las sanciones económicas amplias en mayo de 2025, antes de la guerra de este año, y restableció el acuerdo de cooperación con Damasco en mayo de 2026. El sector está completamente abierto y según su propio cronograma, varios años antes de que alguien firmara un alto el fuego. Lo que permanece cerrado es a nivel de entidad: Human Rights Watch continúa documentando abusos, desplazamientos y reclamos de propiedad no resueltos relacionados con redes del antiguo régimen que el sector abierto ya no monitorea solo. Los inversores pueden tener autorización legal para comerciar en Siria y seguir siendo intermediarios alejados del nombre sancionado.
El caso de la corrupción tiene cuatro extremos
La historia de Irak no tiene nada que ver con las sanciones. El 28 de junio, las fuerzas de seguridad cerraron la Zona Verde de Bagdad y detuvieron a 47 personas, incluidos miembros del parlamento y Ali Maarej, viceministro de petróleo, en un caso que surgió del testimonio de Adnan al-Jumaili, ex viceministro de petróleo arrestado a principios de año. La inmunidad parlamentaria se levanta con la aprobación del presidente antes de que se ejecute la orden.
Cuatro lecturas compiten por el mismo conjunto de hechos. Tanto legisladores del bloque del ex primer ministro Mohammed Shiah’ al-Sudani como de la rival sunita Alianza Azm fueron detenidos, argumentando en contra de una simple purga entre facciones. Chatham House enmarcó la campaña como parte de una contienda más amplia sobre las facciones armadas iraquíes, un tipo de contienda por un nuevo primer ministro con poder institucional limitado que tiene todos los incentivos para utilizarlo en una reforma genuina y una consolidación personal al mismo tiempo. Esos dos motivos no son contradictorios. Simplemente significa que la exposición del contratista no se puede leer en el registro de la empresa. Hay que leerlo desde la cadena de comisiones que hay detrás.
Se firmó un marco de paz en torno al tema
El Líbano dice que el problema de control es el más obvio. El 26 de junio, Líbano e Israel firmaron un marco mediado por Estados Unidos que comprometía al ejército libanés a desmantelar la infraestructura militar de Hezbollah a cambio de la retirada gradual de Israel. Hezbolá no es ese partido. Su líder, Naim Qassem, calificó el marco de “nulo y sin efecto” y de una cesión de soberanía, mientras que los parlamentarios del grupo advirtieron sobre conflictos internos si se aplicaba.
La opinión pública tampoco está unida. Una encuesta realizada la semana anterior a la firma del marco encontró que el apoyo a un acuerdo de paz con Israel oscilaba entre el 92 por ciento en contra entre los encuestados chiítas y el 77 por ciento a favor entre los maronitas, una división que fluye directamente a través del ejército destinado a implementar el marco. La financiación de la reconstrucción es ahora una cuestión de cumplimiento e ingeniería. El marco impide que los fondos lleguen a grupos armados no estatales, lo que significa que la propiedad del contratista y las rutas de acceso al sur deben ser verificadas antes de que se mueva el dinero.
La factura del seguro del Golfo
La bahía ya no está arriba. Las sanciones y la exposición legal se mantienen esencialmente sin cambios. Lo que ha cambiado es el supuesto bajo la planificación de riesgos físicos. Antes de la guerra, un ataque iraní directo a la infraestructura del Golfo era un escenario de cola. En la evaluación de abril, Control Risks lo trató como un supuesto de planificación fijo, que reemplaza la redundancia, el seguro contra riesgos de guerra y la planificación de evacuación en lugar de programas de cumplimiento.
Tres escenarios, un caso base
Ninguna de estas cinco historias se resuelve de la misma manera. Mi argumento básico, que prácticamente iguala las probabilidades en contra de la alternativa combinada, es la normalización selectiva: el capital regresa a través del estrecho corredor de cada país que se ha abierto, mientras que la política detrás del caso de Irak, el ejército libanés y la próxima licencia iraní sigue sin resolverse. Una apertura controlada, en la que se renuevan las licencias, se amplían los procesamientos iraquíes y se amplían las zonas de retirada de los pilotos libaneses, es un mejor resultado y, según las pruebas de Doha esta semana, ahora es más probable. Una reversión coercitiva, en la que las conversaciones con Irán colapsan definitivamente, los arrestos iraquíes desencadenan represalias entre facciones o el ejército libanés se ve empujado a una lucha que no puede ganar, es el escenario que la mayoría de los inversores todavía subestiman.
La pregunta que cabe plantearse sobre la exposición de Oriente Medio este verano no es si la región está abierta. Pregunte cuál de las cinco horas depende de una transacción determinada y qué sucede cuando se agota esa en particular.
