Como único fabricante del mundo de máquinas de litografía ultravioleta extrema, equipos sin los cuales la producción avanzada de semiconductores es simplemente imposible, ASML es efectivamente un barómetro de la industria global de la IA.
Los sólidos resultados indican que el auge de la IA puede capear las interrupciones de la cadena de suministro, la escasez de memoria y las crisis geopolíticas. Confirman que la infraestructura física que sustenta la revolución de la inteligencia se mantiene y que el apetito por el hardware de IA sigue siendo fuerte.
Socio general de OpenOcean.
Esas son buenas noticias. Pero el continuo dominio de ASML también presenta un espejo incómodo para Europa.
Porque si miras de cerca cómo se construyó esta empresa y luego observas las condiciones que enfrentan los fundadores europeos hoy en día, comienzas a preguntarte si la próxima empresa tecnológica europea globalmente irremplazable realmente se construirá aquí.
Para que Europa desarrolle otra empresa que sea irreemplazable en el escenario global, el entorno operativo y de financiación debe cambiar.
Cómo la intervención gubernamental dio forma a ASML a largo plazo
Fundada hace 40 años, los orígenes de ASML son inseparables del papel del gobierno holandés. Una inversión pública sustancial y una visión industrial a largo plazo dieron a una empresa que trabaja en la vanguardia de la física y la ingeniería la pista que necesitaba para convertirse en lo que es hoy.
Nadie esperaba regresar en tres años. Nadie afirmó que se dirigiría a mercados comercialmente más obvios. El Estado holandés apoyó una apuesta por la tecnología profunda porque se dio cuenta de que valía la pena llevar a cabo algunas tecnologías e investigaciones científicas únicas antes de comprender completamente el mercado.
Hoy en día, ese modelo de inversión pública paciente y alineada con una misión es cada vez más difícil de replicar dentro de la UE.
Las normas sobre ayuda estatal diseñadas para proteger el mercado único de distorsiones han tenido el desafortunado efecto secundario de limitar significativamente la capacidad de los gobiernos europeos para financiar empresas en etapa inicial en las fronteras de la ciencia y la ingeniería rigurosas.
En resumen, es un marco regulatorio diseñado para prevenir el tipo incorrecto de intervención en el mercado, pero está impidiendo algunas del tipo correcto.
Éste no es el único obstáculo, como cualquiera que haya trabajado en el capital riesgo europeo lo ha podido comprobar de primera mano: cuando una empresa en cartera quiere cruzar fronteras, la fricción regulatoria es tremenda.
Los importantes requisitos de cumplimiento específicos de cada país y las complejidades legales pueden consumir tiempo y capital antes de que un producto pueda siquiera lanzarse al mercado. Un estudio del Fondo Monetario Internacional (FMI) de 2024 equipara las barreras del mercado de la UE con aranceles del 110% en servicios y del 44% en bienes.
La Regla 28 es un comienzo, no una solución
La UE no es estática. El régimen número 28 propuesto y el EU Inc. más amplio. La iniciativa marca un paso real hacia un entorno empresarial más favorable a las empresas emergentes.
El registro de empresas totalmente digital, las operaciones transfronterizas simplificadas y un marco legal paneuropeo unificado para que las empresas operen son mejoras significativas.
Para los fundadores de tecnología que construyen en Europa, unos pocos meses de gastos administrativos reducidos pueden marcar la diferencia entre quedarse en los EE. UU. y planear cotizar en bolsa.
Repensar los mecanismos de registro sería un comienzo, pero las barreras estructurales para la posterior construcción de ASML son más profundas.
Los mercados de capitales todavía están fragmentados y todavía no existe un ecosistema de financiación europeo homogéneo capaz de redactar los grandes y pacientes ensayos que son cruciales para las empresas de tecnología profunda en la etapa de Serie B y más allá.
Un competidor con sede en Estados Unidos que se enfrenta a cualquiera. Es posible que empresas emergentes de tecnología profunda similares en Estados Unidos no tengan mejor tecnología, pero casi siempre tendrán mucho más financiamiento disponible de los capitalistas de riesgo estadounidenses que las principales empresas europeas. La diferencia es marcada y Europa cuesta mucho más por ello.
Y luego está la perenne debilidad de este tipo de iniciativas: la adopción voluntaria. Un régimen que los Estados miembros y las empresas no están obligados a utilizar es un régimen que, en el mejor de los casos, se utilizará de forma selectiva.
Los intentos anteriores de la UE de implementar un marco unificado de ventas transfronterizas carecieron del apoyo político necesario para hacer cumplir su implementación, lo que demuestra la necesidad de hacer que tales medidas sean obligatorias para lograr sus resultados.
Sin una participación obligatoria, aumentan las oportunidades de perturbación política. En tal escenario, las mejoras en eficiencia del régimen 28 seguirán siendo parciales y los efectos de red necesarios para crear un mercado verdaderamente paneuropeo nunca se materializarán plenamente.
¿Qué necesitaban realmente los fundadores de Europa?
Si la UE se toma en serio la idea de producir la próxima generación de empresas tecnológicas globalmente irremplazables en inteligencia artificial, infraestructura cuántica o agencial, necesita una visión más clara a largo plazo para la inversión en tecnología.
Uno que reconozca qué tecnologías son compatibles antes del mercado. Uno que cree las condiciones para un capital paciente a escala. Eso les da a los fundadores de tecnología profunda un camino realista para quedarse, construir y cotizar en Europa en lugar de cruzar el Atlántico si necesitan un capital de crecimiento serio.
La iniciativa EU Inc. es la ambición correcta. La Comisión merece crédito por avanzar en la dirección correcta. Pero la ambición sin aplicación es una declaración de propósito, no una estrategia.
Para que la UE tenga éxito en avanzar, se deben aprender lecciones desde el inicio de ASML. Europa tiene enormes fortalezas en I+D, ciencia y tecnología profunda, y ahora es el momento de capitalizarlas.
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