Un investisseur légendaire de Wall Street prévient que le marché boursier actuel offre d’étranges parallèles avec certains des pires krachs du siècle dernier.
Paul Tudor Jones – le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire qui a fondé Tudor Investment Corp en 1980 et a prédit le krach boursier de 1987 – a averti que la hausse de la valeur des actions pourrait en fait être une source d’inquiétude.
Dans une interview vidéo, Jones a soutenu que l’économie américaine est devenue plus dépendante des cours boursiers qu’à aucun autre moment de l’histoire – et que cela expose davantage d’Américains à la réalité inévitable d’un krach boursier.
« Sommes-nous dans une bulle ? Je ne sais pas si nous sommes nécessairement dans une bulle”, a déclaré Jones. “(Mais) nous sommes tellement dépendants de cours boursiers forts.”
Les marchés baissiers, c’est-à-dire les actions qui chutent de 20 pour cent ou plus, se produisent fréquemment, mais Jones prévient que si nous devions assister à une baisse de 30 à 35 pour cent, ce qui se produit environ une fois tous les dix ans, l’impact économique serait encore plus important aujourd’hui que par le passé.
Ce qui est différent aujourd’hui, c’est la quantité d’argent en actions par rapport au reste de l’économie.
Au centre de ses préoccupations se trouve l’indicateur Buffet, ou le ratio que l’on obtient lorsque l’on divise la valeur totale de toutes les actions par la valeur totale de l’économie américaine.
Il fournit une indication claire de la valorisation boursière à un moment donné – et elle atteint aujourd’hui un niveau record.
Paul Tudor Jones a averti que la règle de Buffett était un signe avant-coureur de surévaluation du marché boursier.
Jones a discuté des marchés, de sa philosophie et de son parcours professionnel lors d’une conversation avec l’expert en investissement Patrick O’Shaughnessy sur le podcast Invest Like the Best publié aujourd’hui (mais enregistré en février).
Il a averti que la règle de Buffett constitue un avertissement majeur concernant la surévaluation des actions.
Aujourd’hui, le ratio actions/économie est de 230 pour cent, ce qui constitue un record absolu.
Avant le krach boursier du lundi noir de 1929, ce ratio était d’environ 65 %. Avant le krach massif d’octobre 1987, ce chiffre était d’environ 90 pour cent. Lors du krach Internet en 2000, ce chiffre était de 170 pour cent.
Si le marché boursier devait chuter de 30 pour cent – ce qui n’est pas rare dans les baisses historiques des marchés boursiers – Jones a déclaré que cela représenterait environ 90 pour cent de la production économique américaine sur un an.
Au cœur de ses préoccupations se trouve « l’effet de richesse inversé », qui décrit comment la baisse des prix des actifs – pour des choses comme l’immobilier et les actions – fait que les consommateurs ordinaires se sentent pauvres et les obligent à réduire leurs dépenses et à acheter moins.
Les dépenses de consommation représentent 70 % de l’économie américaine et constituent un moteur majeur de la santé économique du pays.
En raison de la relative surévaluation des actions, Jones prévient que même une légère apparition d’un « effet de richesse inversé » pourrait avoir un impact énorme sur l’économie.
Ce scénario pourrait détruire bien plus que les marchés et l’économie : Jones souligne que 10 pour cent des recettes fiscales américaines proviennent des impôts sur les plus-values, sur la vente rentable de choses comme les actions.
Une forte baisse des recettes fiscales sur les plus-values qui pourrait accompagner un ralentissement du marché pourrait faire exploser le déficit budgétaire fédéral, faire sombrer le marché obligataire et déclencher une terrible boucle négative.
“Et c’est inquiétant : sommes-nous dans une bulle ? Nous sommes clairement dans une bulle de la dette souveraine”, a prévenu Tudor Jones.
Pendant le boom et l’effondrement du secteur Internet, le gouvernement fédéral a pu augmenter les taux d’intérêt sans grand impact.
Mais aujourd’hui, les États-Unis ont une dette de plus de 38 000 milliards de dollars, ce qui limite considérablement leur capacité à réagir à un éventuel effondrement de Wall Street.
“La valorisation est très importante et le marché boursier est vraiment élevé et il va être très difficile de gagner de l’argent à partir d’ici, quelle que soit la perspective à long terme”, a déclaré Jones.
